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云南白药2019年年报显示,合并报表总资产496.58亿,所有者权益(或股东权益)381.00亿,资产负债比率23.28% 。母公司总资产400.73亿,所有者权益249亿,资产负债率37.75% 。
小公司我们一般先看利润表,大公司我们要重点看资产负债表。从资产负债表中分析公司的资产结构,分析公司的战略方向,看他是经营主导型企业,还是投资主导型企业,或者是经营与主导并重型企业。
对公司的战略方向分析,需要从母公司的资产结构来看,下面我就就从云南白药母公司的资产负债表来进行分析。
笔者这里不再把资产按照流动和非流动来划分,笔者按照资产对企业的发展战略关系分为经营资产和投资资产。
经营资产是与企业的经营活动有关的资产,通常指货币资金,商业债权,存货,固定资产类和无形资产类资产。除此之外,我们都可以归结为是投资资产。投资资产主要包括流动资产中的交易性金融资产、部分其他应收款、部分投资性质的预付账款,也可以包括部分其他流动资产;也包括非流动资产中的可供出售金融资产、长期股权投资。
分类搞清楚之后,我们来看一下具体数据。
2019年末,云南白药对子公司的控制性投资如下表所示
母公司通过预付账款,其他应收,长期股权投资和其他流动资产对子公司的控制性投资是51亿,获得的资产扩张效应是96亿左右,扩张效应一般化。
除此之外,母公司还对外进行了投资,主要体现在交易性金融资产8,659,230,011.88,其他非流动金融资产395,468,451.99,其他流动资产中理财产品17亿,加上表中四项投资性资产110亿,共计217亿。
母公司总资产400亿,投资性资产217亿,货币资金母公司113亿左右。公司用来经营的资产也就是70亿左右。
很显然,云南白药的资产结构属于投资和经营并重型,并且投资所占的比例更大。
从资产结构类型,我们看一看云南白药的轻重资产属性。
一般来讲,我们用税前利润与固定资产类加上无形资产中的土地使用权的比值来判断公司的轻重资产属性。
如果税前利润与生产资产的比值大于GDP增长速度的两倍,我们认为公司是轻资产公司;反之,则是重资产公司。
云南白药的合并报表税前利润是47.26亿。
固定资产+在建工程是30亿不到。
无形资产中的土地使用权为5亿左右。
生产性资产总计为固定资产类加上土地使用权,共计35亿左右。
税前利润占比生产类资产比值为47/35=134%,远远高于GDP增速7%的两倍14%,轻资产属性非常明显。
结语:云南白药母公司属于投资和经营并重的混合型企业,投资的属性更强烈。公司属于典型的轻资产公司。云南白药近几年积极谋取转型,先是进行了混改,避免了同业竞争。但是公司新的利润增长点还没有充分的孵化出来。公司的控制性投资扩张效应一般化,多元化经营战略成功与否仍需要时间来观察。
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