海尔和惠尔浦的洗衣机，哪个更好？

在A股市场，白色家电系上市企业堪堪有30多家，其中又有几家是以洗衣机为主营产品的企业。这里，我们将青岛海尔、小天鹅和惠而浦三家企业拎出来，运用优台网的财务分析工具来对比一下，究竟哪家的业绩更为优异，股票更有投资价值。当然，你要说市场上的洗衣机品牌那么多，多到让人眼花缭乱，比如海尔、三星、LG、TCL、西门子、松下、美的、小天鹅等等，可以举一大堆。本文着重想比较的是国产的、在A股上市的、洗衣机为公司主打产品营收占比高的企业。根据2017年年报数据，小天鹅的洗衣机营业收入为195亿元，占比91.04%，属于绝对的一枝独秀；惠而浦洗衣机营业收入35.5亿元，占比55.83%，也是绝对的营收主力；青岛海尔的产品线要多元一些，洗衣机营收为309亿元，占比19.4%，仅次于电冰箱。要说总市值，青岛海尔1200多亿，小天鹅400多亿，惠而浦只有50亿左右，三者完全不在一个量级，如果要比较净资产、毛利润、应收账款、自由现金流等等，没有太大意义。所以我们要将三者的财务数据进行比较，可以从ROE、资产负债率等方面来分析。（1）净利率比较（青岛海尔、小天鹅、惠而浦的近10年净利率走势曲线比较）最近10年，青岛海尔、小天鹅和惠而浦的净利率走势曲线有所交叉，没有谁具有绝对优势。海尔的净利率一路上行到2014年后逐年下滑，目前在3家中屈居第二；小天鹅走的相对比较平稳，近三年都保持第一的位置；原本一直领先的惠而浦2013年开始被逆转，2017年更是大幅下滑，形势堪忧。比较而言，小天鹅胜出。（2）资产负债率比较（青岛海尔、小天鹅、惠而浦的近10年资产负债率走势曲线比较）一般来讲，作为家电制造企业，资产负债率不超过60%是比较合适的。目前三家企业的资产负债率是青岛海尔>小天鹅>惠而浦，青岛海尔70%左右有些偏高，小天鹅也超过了60%，本局惠而浦稍微胜出。（3）ROE比较（青岛海尔、小天鹅、惠而浦的近10年ROE走势曲线比较）从上图中可以看出，近10年，三者的ROE走势曲线互相交叉，均起伏较大。青岛海尔的ROE原本落于惠而浦之后，但自2011年起便优于小天鹅和惠而浦，虽然有过好几年的持续下滑，甚至差点与小天鹅持平，好在2017年开始发力，ROE冲上30%，在三家企业中表现最佳。小天鹅原本是最为落后的，2012年企稳后逐步反弹上扬，ROE值徐徐提升，看起来十分健康。相比之下，惠而浦的状况就有些糟糕了，自前三年的领先后一路下滑，先后被青岛海尔和小天鹅赶超，高峰时ROE接近30%，后面越走越低，2017年甚至为负数，可以想见企业的经营状况并不乐观，盈利能力不足，基本面比青岛海尔和小天鹅要差许多。三家企业中，青岛海尔是与美的、格力比肩的家电业巨头，无论是体量还是经营能力，小天鹅和惠而浦都差很多。海尔的洗衣机品牌质量也是非常出色的，而小天鹅自2008年被美的收购后，背靠着美的集团，业绩一直持续稳健增长，也是一家美美的企业，潜力不可小觑。可惜惠而浦就情况不妙了，业绩糟糕不说，还深陷负面泥潭。头顶全球最大家电制造商之一美国惠而浦公司（WhirlpoolCorporation）的金字招牌，前身为合肥三洋的惠而浦近年来的日子确实不太好过。尽管营收规模依旧庞大，但公司扣非净利润自2013年起连续下滑，更在2017年创下亏损4.88亿元的10年来最差表现。财务问题的背后，惠而浦的内控情况更令人担忧。据媒体报道，惠而浦近4年来有着异常高的高管“换血”频率。公开信息显示，自2014年以来，上市公司离职高管人员多达19位，且不少高管任职像是“走过场”，在职时间不足半年的大有人在，其中最短的仅4个月。从多种角度看，惠而浦的内控无疑存在重大隐患。惠而浦5月3日晚公告称，公司收到中国证监会调查通知书。因公司披露的2015年年度报告、2016年年度报告涉嫌虚假记载，根据有关规定，证监会决定对公司实施立案调查。惠而浦的产品竞争力不算太强，股票也从2015年股灾以来一跌再跌，叠加基本面的问题，还需谨慎对待。综合来看，三家企业的投资价值排名，无可争议为青岛海尔>小天鹅>惠而浦，海尔和小天鹅的洗衣机，用着当要更舒心一些，你觉得呢？优台网，http://utai.com，上市公司财务数据分析与价值挖掘平台，更多精彩欢迎关注。