什么是私募类证券套利基金？

一、疯狂期货：私募 ABS 模式存在着哪些监管套利风险

首先我们先来了解一下银行私募ABS的定义：基础资产和交易结构设计与银行信贷ABS类似，但不在银行间市场公募 发行的银行信贷ABS产品(肯定是表外非标资产业务类型)。一般而言，银行私募ABS的基础资产为银行信贷或类信贷资产，主要可以分为：(1)自营贷款(2)自营非标资产(3)理财非标资产。

面对央行与银监会对银行表内表外业务的严格监管与控制(银行标准资产ABS业务效率低且资产出表限制较多)，很多银行(以近190家城商行及800多家农商行为主)希望业务创新并 业务收入，纷纷关注私募ABS产品(发行私募ABS规模是银行标准资产ABS的数倍就是一个缩影)。

广义的来看，银行信贷ABS(含私募ABS)按发行场所区分，可以分为银行间、交易所、报价系统、银登中心、无发行场所五类。其中银行间发行的为公募产品，其余为私募产品。

银行标准资产ABS和私募ABS的主要区别为：(1)可入池资产范围;(2)审批机构及发行效率;(3)产品性质(这一区别也体现在不同场所发行的银行私募ABS中)。

下面说说私募ABS的套利 ：

1、非 融资产风险：商业银行与非银行金融机构合作，设计和发行此类“类资产证券化产品”这一行为本身并不违规，但考虑到其特征，这类产品不是资产证券化产品，不能作为资 产证券化产品对待，只能作为非标金融产品对待。

2、金融杠杆风险：以某城商行私募ABS产品为例，如果是直接投资，按100%风险计提，ROE(净资产收益率)为47%。做成ABS之后，风险按16%计提，ROE为400%(也就是说通过金融杠杆用更少的资金可以获得更大回报)，这是套利监管的核心。

3、发行机构风险：资产证券化(ABS)运行机制中最核心的设计是其风险隔离机制，而风险隔离最 具有典型的设计是设立一个特殊目的机构SPV(Special

Purpose

Vehicle)。SPV是一个专门为实现资产证券化而设立的信用级别较高的机构，它在资产证券化中扮演着重要角色。目前中国没有详尽的SPV监管机制，部分银行，证券或信托公司在私募ABS产品结构中担当此角色，即是运动员，又是裁判员。

4、信息登记风险：北京银监局发现某法人银行投资的私募ABS类产品中，89%为银行间线下交易，11%通过证监会的“机构间私募产品报价与服务系统”交易，系统仅登记产品名称、发行时间和票面利率，不登记基础资产、评级报告等 信息，需要买方向卖方咨询。因此投资客户在信息不尽透明的环境下通过银行资金通道投资此类产品自然有风险。

综上所述，相关金融监管的下一步措 施和有关建议：一是明确银行投资此类产品优先级部分的风险权重为100%，不得混淆概念;二是对以本行理财资金承接此类产品劣后级的发起银行，要求按基础资产“证券化”前情况计算资本。

二、私募直营店：ETF套利交易有哪些类型?

什么是ETF套利？ETF指的是交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易，并且份额可以变动的一种开放式基金，它的手续与股票是完全一样的。由于一 级市场和二级市场同时存在，不可避免会出现价格无法同步的显现，这种情 就给一些机构跨市场套利提供了条件，而套利交易会让套利机会消失，让两个市场的价格差异得到控制，从而保证 一级和二级市场价格的一致性。因为一级市场只能是机构投资者参与， 我们一般的投资者是没办法进行ETF套利的。

2种方式

1、在二级市场价格高于ETF净值价格时，也就是溢价交易状态，投资者从二级市 入一些股票，然后再一级市场换成ETF份额，然后再去二级市场把ETF份额高价卖掉，这就完成了套利。投资 入ETF成功之后，ETF的份额是在增加的，而卖给二级市场其他投资者后，并不会对ETF的份额产生任何影响。

2、在二级市场价格低于ETF净值价格时，投资者在二级市场通过低价买入ETF，然后再一级市场赎回买入的ETF，最后再去二级市场把赎回的股票卖掉，这就完成了套利。